大公决定将委内瑞拉玻利瓦尔共和国(以下简称“委内瑞拉”)的主权信用等级列入负面观察名单。委内瑞拉于当地时间11月2日宣布将对其全部外债进行债务重组，此举反映政府面对国内经济与财政持续恶化，本、外币偿债能力极度脆弱的压力，偿债意愿明显下降，致使即将于11月7日到期的1.83亿美元债务及其它临近到期债务的违约风险显著上升。

　　列入负面观察名单的主要理由阐述如下：

　　一、债务重组前景不明朗致使政府能否按时偿还于近期到期的债务存在极大不确定性，政府违约风险很高。

　　首先，截至目前，委内瑞拉国际储备对总外债覆盖率约为10%，预计至2018年6月，政府和国家石油公司的到期债务本息分别占其国际储备的21.0%和10.5%，虽然国际储备可覆盖近期到期债务，但覆盖能力明显不足。

　　其次，委内瑞拉政府继11月2日宣布将对全部外债进行债务重组后，虽迅速成立债务重组谈判小组，但面对11月7日到期的1.83亿美元债务及未来几个月内陆续到期的债务，并未明确其偿债意愿，在债务重组谈判尚未正式启动及未达成协议前，政府能否按期偿还债务存在极大的不确定性。

　　最后，委内瑞拉国债持有者约62%为美国，且正处于美国对其金融制裁期，这部分债务重组难度大、再融资渠道极窄，而对非美国债权人，委内瑞拉已存在大规模债务展期，未来向非美国债权人寻求再融资和债务重组效果难以预期，未来债务重组谈判前景不明朗。鉴于此，短期内委内瑞拉违约风险极大。

　　二、自身财富创造能力不足，偿债来源极度脆弱，实际偿债能力极低。

　　自2014年底国际油价大幅下跌后，委内瑞拉经济严重衰退、持续恶性通胀，导致政府财政收入大幅下降，财富创造能力严重不足。面对高额财政赤字和到期债务偿付压力，较大规模的政府资产因变现能力较差，难以为偿债来源提供有力支持，债务融资因成本高企和渠道单一而难以为继，致使政府高度依赖货币发行，偿债来源极为脆弱。

　　三、国际储备日益枯竭和本币贬值压力高企使政府外债偿付风险极大。

　　2016年底委内瑞拉国际储备降至110亿美元，预计2017年和2018年继续下降，对短期外债的覆盖率仅为37.3%和37.7%，偿付保障能力严重不足，加之货币严重超发下高企的本币贬值压力，政府外币债务风险处于极高水平。

　　大公将密切关注委内瑞拉主权信用风险变动情况，并适时调整其信用级别。